股指期货总结 第1篇

股指期货交易运作模式的比较及启示

目前，股指期货交易已成为西方金融市场最热门的交易，股票分析家称其为“股票交易中的一场革命”。其中，世界上最具权威性及代表性的股指期货合约主要有：标准普尔500种指数期货合约、伦敦《金融时报》100种指数期货合约、纽约证券交易所股票指数期货合约、日经225指数期货合约、香港恒生指数期货合约及美国主要市场指数期货合约等。下面将根据上述各种股指期货合约交易运作不同模式进行比较分析。

（一）股指期货交易模式

由于各国证券期货市场发展水平及国情不同，目前国际上进股指期货交易主要有一种模式：(1)以美国、英国及香港地区为代表的分离模式，即股指期货专门在期货交易所（或在专设的股票指数期货交易所）进行交易，比如开设在芝加哥商品交易所的标准普尔500种指数期货合约、开设在伦敦国际金融期货交易所的伦敦《金融时报》100种指数期货合约及在香港期货交易所的香港恒生指数货合约等。(2)以日本为代表的整合模式，即由证券交易所开设股指期交易，比如日经225指数期货合约的交易地点就在大阪证券交易所。类似的有韩国、以色列、挪威等一些新兴国家。(3)以巴西、波兰、俄罗斯为代表的混合模式，即证券交易所及金融期货交易所分别设立股票指数期货交易，如IBOVESPA指数期货由巴西金融期货交易所开设，而ISENN指数期货则由圣保罗证券交易所开设。随着信息技术的迅速发展、投资全球化以及证券业国际竞争的加剧，证券业和期货业高度分割化的市场结构模式逐渐变得缺乏效率，因此，证券交易所和期货交易所合并已成为国际化趋势，可以预计股指期货交易的整合模式将被世界各国所广泛采用。

（二）股票样本指数的选择

综观世界上具有代表性的股指期货合约所选择的股票样本指数（即合约标的），它们虽然它括综合指数、绩优股指数、普通股指数、成分股指数等众多品种，且各有特色，但一个共同的原则就是能较全面、客观、公正地反映对应股票市场的整体情况。如标准普尔500种股指的样本股市值约占纽约股票交易所上市公司总市值的80%；作为第一股指期货合约的价值线综合指数则为全美1700余种股票价格指数，这些股票约占美国有价证券价值的96%；伦敦《金融时报》100种股票价格指数是由100家最大的上市公司的股票所构成的加权平均指数，这100家成分股的市值约占英国股票市场总市值的70%；恒生指数虽然是33种各具特色的绩优股的指数，但它们的价值能达到香港联交所上市股份总市值的79%左右。上述这些典型股票价格指数的优点在于具有抽样面广、代表性强、且能比较准确地反映各种股票的价格对整个股市行情的影响，有利于投资者进行套期保值等避险交易，因此它们被普遍认为是一种理想的股票价格指数期货合约的标的指数。

（三）股指期货合约价值及合约单位

在股指期货的交易中，合约价值是以合约单位与标的指数的乘积来表示，而合约单位是个固定值。世界上各国不同的股指期货品种，其合约单位也可能有所不同；各交易所一般是根据本国的国情、各种股票价格指数的特点、流动性及交易成本合理情况来确定股指期货合约价值及合约单位。证券期货市场较成熟的国家（比如美国、英国等），由于机构投资者和拥有较多资金的.专业投资者为市场的主流，为了满足机构投资者进行套期保值的需求，这些国家各交易所确定的股指期货合约价值及合约单位都相对较高。而新兴市场国家由于证券期货市场上的主要参与者为中小散户，为保证股指期货合约的流动性，这些国家各交易所确定的合约价值及合约单位就都相对较低。

（四）股指期货合约报价及合约最小报价单位限制

股指期货合约报价限制是指每日价格的最大波动范围的限制，报价限制幅度的确定是一个十分敏感的问题，其大小直接影响到股指期货交易自身风险的大小及其避险功能发挥的程度。在国外股指期货市场中，对有无报价限制有不同的规定，如纽约股票交易所股票指数、日经指数期货合约等就没有设立报价限制，而标准普尔500种股指、恒生指数、伦敦《金融时报》股票指数等大多数股指期货的合约都设立了不同的报价限制。因此股指期货合约是否确定报价限制主要是根据各种股指期货的特点、市场发育程度及投资者构成来决定。

所谓最小报价单位，是指股指期货的买入价与卖出价的最小差额。确定合适的最小报价单位要处理好市场的活跃程度与投资成本的关系。尽管目前还没有找到确定其大小的必然理由或公式，但从国外股指期货合约中可以在报价限制和最小单位之间找出一些规律（见表1）。

表1 报价限制和最小报价单位的联系

合约名称 单位 报价限制 最小报价单位 比值

标准普尔500指数 500美元 +5点 点 100:1

主要市场指数    250美元 +80点   点 1600:1

-50点   1000:1

恒生指数    50港元   +100点 1点   100:1

伦敦《金融时报》指数   250英镑 +5点 点 100:1

澳大利亚股指数   100澳元 +5点 点   50:1

在表1中，除去最高比例值和最低比例值，大多数比例值为100:1。这为我们确定最小报价单提供了某种参考依据。

（五）关于股指期货保证金水平

国外早期金融期货保证金一般定为合约价值的10%左右，但通过对目前国外较著名的股指期货合约的考证，发现大多数股指期货合约所引用的保证金水平与10%相去甚远。实际上现在股指期货保证金水平大多为固定值。如标准普尔500种指数期货合约的保证金为5000美元；英国《金融时报》股指期货合约保证金为2500英镑；恒生指数期货合约保证金为15000港元。因此仅仅简单地以合约价值的一定比例确定保证金水平并不是很科学。那么期货合约保证金水平如何合理确定？通过对国外多种股指期货合约的比较分析发现，保证金的水平与日交易价格波动限制之间有一定的关联性（见表2）。

表2 保证金水平与日交易价格波动限制的关联

合约名称 保证金水平 日价格波动限制 比例

标准普尔500种指数 5000美元 500美元×5＝2500美元 2:1

恒生股指 15000港元 50港元×100＝5000港元   3:1

伦敦《金融时报》股指   2500英镑 250英镑×5＝1250英镑 2:1

澳大利亚股指   1000澳元 100澳元×5＝500澳元    2:1

从表2中可以发现，大多数股指期货合约的保证金水平与日价格波动幅度限制的比例在2:1左右。考虑到这些股指期货几十年的运作都很成功，我们可以认为实践证明了这些合约指标的合理性和必然性。因此，确定保证金水平基础应该是日价格波动幅度限制。

（六）股指期货合约期限及合约的最后交易日

香港恒生指数期货的合约月份为现货月份、现货月份随后的一个月份以及近期的两个季末月份。美国的价值线综合指数期货、标准普尔500种股指期货、纽约交易所股指期货等大多数的股指期货合约是按季交投，即合同月份为3、6、9、12月。因此，按一年的每季作为暖指期货合约期限是国际上通行的做法，已在世界上大多数股指期货合约中采用。

有关股指期货的最后交易日，标准普尔500种股指期货合约、纽约证券交易所股票指数期货合约、香港恒生指数期货合约等规定合约月份的最后一个交易日（或之前一日）为最后交易日，而像日经225指数期货合约的最后交易日则定在合约月份的第3个星期三等。总之，国际上通行的方法是将最后交易日定在合约月份的下半月。

二、我国股指期货交易的模式设计

我国股指期货交易模式的设计，对于确保股指期货合约的成功上市和规范运作十分重要。在设计中应从下列几个方面考虑：其一是遵照国际惯例，其二是符合我国资本市场的现状与发展需要，其三是尽可能满足投资者的避险要求，其四是确保市场的流动性，有利于交易的活跃。鉴于此，借鉴国外股指期货交易的成功经验并结合我国的国情，笔者就合约设计中的几个主要问题提出如下设想。

（一）我国股指期货合约上市地点的选择

有关选择哪个城市作为我国股指期货合约上市地点，国内期货界说法不一，候选城市主要是上海、武汉等。笔者认为最佳的上市地点当首选上海。因为作为国际大都市的上海，历史上就曾经是远东的金融、贸易中心。改革开放以来，上海不但是全国的经济、金融、贸易中心，而且已成为亚太地区的金融中心。另外，从证券市场的规模、市价总值、上市公司的数量、辐射能力、吸引力和地理位置等方面来看，上海也具有其他城市不可取代的地位和作用。有关交易所的选择，鉴于上海证券交易所与亡海期货交易所相比，无论在交易、规模、资金管理、监管等方面都具有较大优势，参照国际上通用的股指期货交易整合模式，可以考虑在上海证券交易所推出股指期货合约。

（二）合约标的指数的选择及合约价值、合约单位的确定

鉴于沪深两个证券市场现有的综合指数与成分股指数不宜作为股指期货交易标的，考虑到套期保值效率及反操作要求，以及10年内具有一定的相对稳定性，参照国际市场的通用方法，可以综观选取两个市场具有一定代表性的300家公司（300家公司股票市值最好占沪深股票市场总市值的70%以上），编制统一的综合指数作为股指期货的标的物，以此反映我国证券市场的整体运行趋势。

在确定我国股指期货的合约价值及合约单位时，首先应考虑流动性因素和交易成本因素，同时要结合我国资本市场实际状况。通常，合约价值越高，流动性就越差。因为合约价值过高，就会把众多的中小投资者排除在市场之外，根据我国股票投资者的分布情况，股票市场中拥有5万～20万元左右的中小投资者最多，他们必将成为股指期货市场的主体，如果合约的价值过高，势必使很多投资者望而却步，影响股指期货市场的发展。但是如果合约的价值过低，虽然其流动性增强，保值成本却会加大。考虑到近几年我国将超常规发展机构投资者，投资基金、保险基金和“三类企业”将构成我国股票市场的主要战略投资者和股指期货市场的套期保值的重要力量，由于它们的资金量巨大，从保值成本的角度考虑，所确定的合约价值不宜过低。这样，根据市场的活跃程度和交易成本这两个因素，笔者认为合约价值确定在10万元左右比较适当。若将合约价值定在10万元，选择以上证综合指数作为合约标的指数，考虑到我国股票市场属于新兴市场，上证综合指数一般在1800～2200点的区间之内波动，那么上证综指期货的合约单位确定在50元（10万元／2000＝50元）左右较合适。

（三）合约报价限制及合约最小报价单位的确定

如何确定合约报价限制是一个敏感的问题，若限价幅度太宽，价格限制的作用不明显；若限价幅度太小，既会出现频繁的市场休克现象，又给投资者的避险操作带来难度。另外值得注意的是，如果限价幅度不能大致包容股票现货市场指数的涨跌幅度的话，回避风险和套期保值就将不同程度地打折扣。鉴于以上原因，再结合我国股市近几年的走势情况，对每日价格波动限制拟确定为100个指数点。

考虑方便运作和活跃交易，同时根据上述谈到部分国外股指期货合约中有关合约的报价限制与合约最小报价单位之间的关系，即大多数比例值为100:1，报价限制若取100点，则合约的最小报价单位为1点。以上证综合指数为基准，化作金额的话，即最小跳动点为50元人民币。

（四）关于合约保证金水平的设定

保证金的设定，一般以涵盖一日内价格波动风险来计算。如前所述，大多数国外股指期货合约的保证金水平与日价格波动幅度限制的比例在2:1左右。假定以上证综合指数作为合约标的，日价格波动限制为5000元，则保证金水平可确定为1万元，该水平为合约价值10万元的10%。

（五）合约期限及最后交易日的确定

当前国际上比较通行的做法是对合约期限按季节划分，有较长的期限。目前我国证券市场尚处于发展初期，指数波动频繁，因此，不宜实行中长期期限的股指期货交易，可先从较短期开始，故合约月份定为3、6、9、12四个月份为宜。

关于股指期货最后交易日，不妨采用西方国家目前较为普遍的做法，即以合约月份的第三个星期五为最后交易日，如这一天不是交易所的工作日，则最后交易日为该日之前的一个工作日。

【参考文献】

[1] 屈年增主编.中国证券市场专题研究[M].北京：经济管理出版社，2001-10.

[2] xxx帮.中国期货市场规范化发展研究[M].成都：西南财经大学出版社，2000-9.

[3] 中国证券报[N].2001年各期.

[4] 金融时报[N].2001年各期.

股指期货总结 第2篇

课后，我大概了解了一些期货交易具体时间，抽课余时间时不时进行一些交易。由于前一次买的铜和玉米成功了，我继续做这两种期货的交易。开始脑袋总是转不明白——一直是先买，看到价位合适就卖出，也许这就是初入行的通病。和很多同学一样，在期货投资中我喜欢天天到实验软件里看看，同时看见有的期货种类赔了喜欢留仓，盘算着“放长线钓大鱼”——例如沪铜1106，我买入了20手，在开始买进经历了一次小小的价格上涨后一直在跌，看着亏了13万，我想总会涨上来的，但最后跌了2000多，还同时持有其他种类的期货，占用的保证金太多，我被平仓了。开始以为是系统出了问题，后来很多同学都出了这个问题，经过交流才明白，我的账户也由54万变成了38万。

看着那个空荡荡界面有种说不出的感觉——这也就是成也xxx败也xxx！我不仅没钓到大鱼，连鱼竿也折了。因此，我认为，现在我们毕竟对期货认识还不够深刻，做“长线”还不如做“短线”。当时的感觉就是期货市场的水太深了，今天收盘很高，明天开盘就跌到底了，瞬息万变的，谁也说不准明天的行情会是什么样的，对未来行情没有充分把握的情况下，切记不可留仓过夜，我认为短线操作利于像我们这样刚入门的人和一些中小投资者获利。

股指期货总结 第3篇

课程结课论文

题目：我国股指期货市场运行现状分析

任课教师：xxx

学院：文法学院

学号：09040222

专业：公共事业管理

姓名：xxx

成绩：

11月25日

我国股指期货市场运行现状分析

内容摘要：股指期货对于资本市场来说，可以加强资源配置效率，对于投资者来说，可以规避风险、套期保值，另外还有价格发现等功能。而目前我国股指期货市场的发展尽管取得了一定成绩，但也出现了很多问题，如内幕交易，欺骗客户，操作市场等行为仍层出不穷。因此，本文旨在通过对我国股指期货的现状进行浅析，找出未来的发展道路。

关键词：股指期货 运行现状 建议

引言:自1982 年美国堪萨斯市期货交易所率先推出价值线指数期货合约起，股票价格指数期货（以下简称：股指期货）经过了二十多年市场实践，不断进行改进和完善，已经成为期货市场上一个比较成熟的交易品种，目前，国外各主要市场均已推出了股指期货，全球有32个国家和地区的43家交易所上市了近400份股指期货合约。

我国于 年4 月16 日在中国金融期货交易所上市第一个股指期货品种――沪深300指数期货。沪深300 股指期货合约的推出，标志着我国股指期货市场的建立，结束了我国资本市场只有现货没有期货的时代，自4月16日，我国期货市场乃至整个资本市场步入了一个新的发展阶段。自其推出以来，到现在已经有两年了，在过去的两年中，政府监管部门以及期货交易所对股指期货市场准入规则和交易机制进行了不断完善，使股指期货在更加安全和公平的交易环境下进行，实现了市场的稳健发展。截至20第一季度，股指期货的交易额的占有率已近国内期货市场交易总额的一半，同时，对资本市场带来的影响也日益显现，本文主要总结自我国股指期货推出以来，其市场的运行情况。

一、股指期货的特点：

第一，交易对象为标的股票的综合价格指数，而非股票。商品期货交易的是有形的、实实在在的商品，而股指期货交易的则是无形的股票价格指数，从而可以节省仓储费等。

第二，采用保证金交易制，具有高杠杆性。股指期货作为一种期货，与一般的期货交易一样，采用保证金制。投资者只需交纳合约金额的10%，就可以买入股指期货，这样就产生了高杠杆效应。当投资者对股市未来走势预测准确时，可以获得高额利润。但是，如果对股市走势预测错误，其损失也是巨大的。尤其在我国，股指期货的保证金最少要50万，这种大额交易使得获利或损失额更大。

第三，能够规避系统性风险。股票市场上的风险分为系统性风险与非系统性风险。非系统性风险可以通过构建投资组合消除，而系统性风险一

般很难通过投资组合消除和降低。股指期货可以同时规避系统性风险和非系统性风险：一方面，股指期货以一组股票的价格为标的，从而实现了用投资组合的方式规避非系统性风险的目的；另一方面，股指期货以合约的方式确定未来某一天股票的价格，这样当股价因系统性风险而波动时，投资者就可以用期货市场上的收益来弥补现货市场上的损失。

第四，可以进行套期保值。股票价格与股票价格指数是同方向、同幅度变动的。基于这一原理，若投资者想在将来某一天买入股票，但又担心未来股价上涨，就可以在现在买入股指期货，当股价真的上涨时，可以用期货市场的收益来弥补现货市场的亏损；若投资者想在将来某一天卖出股票，但又担心未来股价下降，其可以在现在卖出股指期货以实现套期保值。另外，股指期货为投资者提供了更多的投资工具，提高了股市交易的活跃程度，减轻集中抛售对股市价格的冲击，有利于稳定股市。

二、我国股指期货的发展历程

股指期货是从股市交易中衍生出来的一种新的交易方式，它是以股票价格指数为标的物的期货合约。长期以来，我国资本市场缺乏有效的风险规避机制。虽然1993 年3 月由海南证券报价交易中心推出了以深圳综合指数、深圳A 股指数为标的的股指期货合约，但是由于当时人们对股指期货认识不足、市场投机气氛浓厚等原因，管理层后来关闭了运行不到一年的股指期货市场。 年9 月，经_同意，证监会批准成立了中国金融期货交易所。三年多来，按照“高标准、稳起步”的要求，中国金融期货交易所完成了沪深300 指数期货的合约设计、规则制定以及股指期货挂盘交易的各项技术系统建设，并开展了大量的投资者教育工作。 年5 月8 日，中国金融期货交易所公布了包括最低保证金要求在内的一系列金融期货交易细则的征求意见稿，为我国首次正式推出股指期货提供了制度和技术上的准备。2010 年4 月16 日，我国沪深300指数期货合约正式推出。

三、我国股指期货市场的运行现状

1.监管适中，运行基本平稳

截至年四月，股指期货市场总体运行平稳、规范、成熟，也使得监管层和市场继续推出金融期货新品种的决心更加坚定了，为推出国债期货等更多金融衍生品奠定了基础。

截至2012年3月中旬，股指期货累计开户数超过90000户，市场流动性良好。对股指期货投资者的适当性制度起到了重要的作用，并且市场参与者风险承受能力较强，参与秩序良好，没有出现重大违法违规交易行为以及会员强制平仓、客户投诉和交易纠纷等，市场评价也比较积极正面。

两年来，我国股指期货成长迅速，市场成熟度较高。沪深300指数期货与现货指数保持高度相关性：主力合约与沪深300指数相关系数达，基差率较低；近月合约为主力合约，交易最为活跃，交易量占市场总量的90%以上，这些符合成熟市场一般规律；持仓稳步增长，成交持仓比也逐渐接近海外成熟市场的水平；期货交割顺利，交割日合约价格走势较平稳，收敛性好，各合约交割量较低，没有引发“到期日效应”。（注：股指期货的到期日效应指的是，在股指期货结算日，目标指数的成交量和波动率显

著增加的现象。到期日效应产生的根本原因是指数期货采用现金交割的方式进行结算，而套利的平仓交易、套期保值的转仓交易与投机交易者操纵结算价格的欲望，在最后结算日的相互作用产生了到期日效应。）

对股指期货市场严格的监管是股指期货成功运行的重要因素。中金所始终坚持严监管、紧运行，采取有针对性措施，净化市场交易环境的监管理念，维护市场“三公”原则。通过提高保证金、降低杠杆率，增强对系统性风险的防范能力；通过收紧股指期货持仓限制，主动抑制市场过热倾向；通过优化套期保值和推出套利的管理措施，来促进股指期货市场功能发挥；通过加强与沪深证券交易所、证券登记结算公司、期货保证金监控中心等各方的密切配合，以完善跨市场监管的协调机制，防范跨市场操纵行为发生。从总体来看，股指期货市场运行安全、平稳，实现了良好开局。

2.股指期货近月合约的交易占绝对主导地位

股指期货上市至今已经推出11 个合约，其中7 个合约已到期交割，另外4 个合约正在交易。无论是从交易量还是交易金额来看，近月合约的交易占绝对优势。在近月合约为主力合约的情况下，近月合约的交易额基本维持在所有合约交易金额的90%甚至95%以上。而xxx合约交投冷清，交易量和交易额占总成交的比重小。由于资金主要在近月合约交易，xxx合约的成交量很少，这种情况的发生不利于股指期货价格发现功能的发挥，对距离越远的月份，股指期货的价格发现功能越薄弱。

造成这种情况可能有多方面的原因：首先，中金所指定的交易规则中，近月合约的保证金比率是15%，xxx合约的保证金比率是18%。近月合约的保证金比率相对较低，投资近月合约的成本较低，相反，投资xxx合约的成本较高。其次，市场上许多投资者将股指期货当作股票炒，做短线求价差。相应地，投资者更加关注影响市场的短期因素，造成交易的'热点都集中在近月合约上。为了更有效的发挥股指期货价格发现的功能，应当在市场交易制度上做出进一步调整，通过实行差别保证金比率，合理引导交易向xxx合约转移。

3.近月合约偏离现货指数小，xxx合约偏离现货指数大

股指期货运行的另一个特征是近月合约的价格偏离现货指数小，xxx合约的价格偏离现货指数比较大，同时在现货市场波动加大时，股指期货市场的波动更大。由于目前我国股指期货市场上的大量投资者都把股指期货当作“股票”来炒，频繁利用T+0 进行交易，因此近月合约的价格波动与现货指数波动较为贴近。而由于xxx合约的交易冷清、流动性不足，所以容易出现xxx合约价格波动幅度大、期指与现货指数偏离大的现象。

4.各类机构的积极参与，期货作用主要以套期保值为主

股指期货的推出，不仅改变了股市只能做多、不能做空，缺乏有效的风险对冲工具的状况，而且机构投资者运用股指期货进行保值交易，能够有效地股市价格波动带来的风险。

随着股指期货市场的发展，证券公司、基金公司、合格境外机构投资者、信托公司等机构参与股指期货交易指引陆续也出台。截至3月中旬，已有52家证券公司、14家基金公司、1家信托公司参与到股指期货市场。这些机构投资者的交易类型主要是套期保值交易，但同时也包括套利和投机交易。

股指期货的推出，逐步改变了一些投资机构 “高抛低吸”，通过频繁

买卖股票的盈利模式。一些机构运用期货产品，进行“期货替代”，变现货交易为期货交易，减少了在现货市场上的频繁操作，在股市持续下跌的情况下，敢于稳定持股，坚持价值投资，这样也大大减少了股票的换手率。

5. 投资模式呈现多样化趋势

在参与股指期货交易的过程中，国内投资机构也相继开发出了各种新的投资产品与投资模式，使得国内资本市场生态环境更为丰富多彩。

期现套利、统计套利、跨期套利、市场中性策略等金融创新产品成为证券、基金和信托产品共同的创新模式。在过去的两年里，这些特殊法人机构在金融衍生品的创新和利用上取得了显著进步。

此外，股指期货的推出也促进了我国融资融券业务的发展。目前证券公司是以自有资金和证券参与融资融券的，存在风险暴露的问题，特别是ETF纳入融资融券业务后，证券公司利用股指期货对这一部分的风险暴露的对冲需求增加，在股指期货的有效保护下，券商可以扩大融资融券规模。目前，已有多家证券公司运用股指期货进行融券套保交易。

基金公司是股指期货市场重要的参与力量。截至3月中旬，共有68个基金专户产品参与了期指交易。在新发行的119只基金专户产品中，有近六分之一的产品明确将期指作为投资标的，其中的大部分实现了正收，小部分为负收益。

有些基金公司运用量化选股模型构造股票组合，同时用沪深300股指期货合约对股票组合进行完全套期保值的操作，以规避市场系统性风险。在套利策略的使用中，一些基金公司通过对冲交易套利、高折价套利、阿尔法套利、一级市场股票交易套利等多种套利策略的灵活运用，寻找与市场方向无关的收益。

另外，公募基金和以证券信托产品模式进入的私募基金也在不断探索寻求适合自身的股指期货交易模式。目前已有4只公募基金和2只私募基金开立了股指期货账户并开始交易。如果说公募基金的进入能够提升股指期货市场的量级，那么监管相对宽松的私募基金，将为股指期货的创新业务提供更加广阔的想象空间。

股指期货上市交易以来，市场总体运行平稳，交投活跃，期现价格走势大致吻合，交割基本顺利，市场秩序比较理性规范，初步实现了股指期货市场的平稳起步。但是，我们必须清醒地认识到，我国股指期货运行尚处于起步阶段，还存在一些突出的问题有待解决。

四、我国股指期货健康运行需要注意的几个问题

股指期货市场尚处于初步发展阶段，套期保值功能的发挥较为薄弱，市场深度还有待提升，更重要的是人们对于股指期货认识还有待提高。

（一）正确认识股指期货交易量大的现象

目前，我国股指期货市场累计开户数达 万户，累计成交金额已超过26 万亿元。相比于我国股票市场1 亿多的开户数和几千亿的日交易额，股指期货平均每户日交易量远大于股票现货市场。但是股指期货成交量大不等于过度投机,而且股指期货成交量大是必然的。一般来讲，国际市场上股指期货成交量大于股指现货市场成交量5 倍或7 倍都是正常的。由于股指期货市场是T+0 交易的机制，很多投资者在市场上做T+0，必然成交量大。另外，成交量大表明交投活跃，交易充分，市场承接力强。而在市

场健康稳定发展的情况下，股指期货的成交量越大，就越有利于股指期货市场套期保值功能和价格发现功能的实现。要正确判断交易量的问题，关键要看市场上投机者多不多、过度投机的行为多不多。

（二）正确认识当前现货市场和期货市场的联动关系

首先，从股票市场和股指期货市场投资者角度来看，在股票市场开户数1 亿多户，而股指期货市场开户数才5 万多户，相比之下，股票市场中投资者力量巨大。其次，股票现货市场中的很多股民不了解股指期货，也不太关注股指期货。从这个角度来讲，股指期货市场不能引导这些股民的投资行为。另外，很多股票现货市场的主力机构，如公募基金、保险公司等，目前在进行投资时主要关注货币政策、上市公司业绩、宏观经济情况和股市本身状况，而股指期货涨跌不是影响主力机构对股价预期的主要因素。

实际上，目前股指期货交易类似于股票交易，市场参与者更加关注现货的走势。今年11 月12 日股市暴跌，有传言是20 家证券公司当天在股指期货集体做空引起。经核实后，查无此证。仔细分析股票市场状况，就会发现这次暴跌也属情理之中。宏观经济形势和货币政策有转变的迹象，股市运行也释放了一些信号。第一，股市三跳空而力竭，充分释放了上涨的力量，历史上多次暴跌之前都有这个迹象。第二，股市天量没有天价。沪市3000 点左右时，沪深两市创出5344 亿的交易量，可是股指没有创出新高，横盘几天后便摇摇欲坠。第三，股市在3250 点下方有重大阻力压制，这也是主要的原因。因此，这次下跌是股市自身的原因。

（三）正确认识股指期货的套期保值功能

真正意义的套期保值是不以盈利为目的的，并且也是不盈利的，在锁定风险的同时，也锁定了利润。商品期货套期保值是为了锁定价差风险，保障现货正常交易，为企业生产经营服务。企业追求的不是现货市场的差价，而是生产经营过程中的价值增值。同样，我们建立股指期货市场的目的是为基金、保险公司等机构投资者提供有效的避险工具。

从我国股指期货推出到现在，套期保值功能还没有完全体现出来。除了机构投资者的准入限制和市场中投机氛围较浓以外，股指期货市场对以博取现货差价为主的机构投资者的吸引力不大，因为这类投资者基本没有套期保值的需求。如果股票市场成为一个以博取差价为主的投机型市场，股指期货市场的套期保值功能就没有意义了。要发挥股指期货套期保值功能，必须把股票现货市场培养成一个以追求利润分红为目的的投资型市场。同时，股指期货市场中基础性制度建设、产品创新和市场监管，都必须以有利于发挥套期保值功

总的来说，我国自推出股指期货以来，其市场的运行从最初的价格偏离程度大，套利机会多，基差不太稳定逐渐发展，在今年的近一年时间里，期货市场的运行还是处于很良好的状态，与现货市场的价格趋于稳定的关系，期货在证券市场上表现出其价格发现的功能的现象也逐渐凸显出来，市场的监管力度很不错，多数股民能正确利用其套期保值的功能来规避自己在证券现货市场上的风险，来保证自身的利益最小化损失。

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股指期货总结 第4篇

股指期货交易步骤如下：

根据整体技术面、K线形态、成交量，判断价格走势可能；评估赢利目标与止损价位比；设置止损区域；建立头寸；

依据预先设置的价位，止损或止赢平仓。

对于短线交易者而言，几个交易要素依次如下：

时机第一、方向第二、价格第三、数量第四。

对中线而言，几个要素如下：

方向第一、价格第二、数量第三。

每日9：30股票现货开盘前，尽量不急于入市，保持耐心不操作。到9：30后，提前必须明确判断三件事：

1：交易方向。今天多头还是空头是赢家；或者说，市场趋势是涨市、跌市还是振荡市。

2：交易策略。交易策略是追涨杀跌做突破、还是低买高卖。

3：交易仓位。大笔操作还是小笔操作，这取决于进场的胜算和赢亏的空间比例。

股指期货总结 第5篇

股指期货合约是以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。有时，期货指数与现货指数间会产生偏离，当这种偏离超出不合理的范围时，就会产生利差，从而给投资者提供套利机会。有时，同种指数的各期货合约之间、世界不同期货市场同种指数之间、不同种期货指数之间也因各种原因出现不合理的价格偏差针对不合理价格偏差进行套利的交易行为，统称“股指期货套利”。

在世界金融期货市场上，套利和套期保值、投机一样，是市场的一个重要组成部分。例如，我国香港股指期货交易的64%是来自于套利交易；美国、英国等主要期货市场中，套利交易也占有相当重要的地位。从市场来看，新兴市场股指期货上市初期的套利机会高于成熟市场。

根据不同的套利对象，股指期货套利可分为期现套利、跨期套利、跨市场套利、跨品种套利等四种类型。

股指期现套利

如在股指期货合约到期前与对应的现货指数之间出现一定程度的价差，可以进行相应的期现套利操作，

举例：

远期股指期货价格低于当前前的现货指数时

操作如图

股指期货总结 第6篇

然而，当前市场中仍然存在一些问题亟待解决。如上市品种少。市场规模小，市场存量和增量资金明显不足，期货市场转移价格风险和发现价格的功能得不到充分发挥；政府对进入期货市场的投资者限制过多，市场规模的扩大受到严重的瓶颈限制；市场投资者结构以中小散户为主体，机构投资者比例较小。市场波动性较大，中小投资者利益得不到有效保护等等：

尽管如此。当前期货市场即将迎来新的发展机遇。如期货品种将要增加， 金融 机构将允许参、控股期货公司并入市交易、期货公司要进行综合类试点。市场规模将要扩大，以及在WIO要求下五年之内金融市场要全面对外开放：所以。现在尽快组建我国的期货投资基金，已成为期货行业和期货市场发展的迫切需要。

股指期货总结 第7篇

因为本着尝试的心理，我对于哪一个种类的期货都想尝试，最后买了十几个：大豆、白糖、沪铜、天胶、燃料油等等，其中有赔有赚。后来的几天我都是这样操作的，坐在电脑前就好像玩开心农场一样，一会土豆熟了，一会辣椒好了该收了，有种“xxx公钓鱼”的悠然。但后来却发现，这样做获利很少，有时候在下单的那个时点，价格突然变动，不管买卖都会亏，算上交易费用，就是白玩。于是我试着重点关注1、2个品种做单，看准机会就进，有目标的跟进，像是xxx和xxx棉，例如xxx棉：虽说农产品的价格波动比较小，但是，它一天的最高、最低价差有时可以达到700多，高买低卖，我就这样来回买卖收获还是很丰厚的，最后我的收益就逐渐的增加了。 期货市场上风险与收益是并存的，每个人的精力有限，真正要想做好期货，我任为品种不用做很多，重点做一、两个品种就够了，不过前提是这一两个品种要是自己熟悉的，而且只要这样做下去，我相信坚持不懈，终会获得大的收益。

股指期货总结 第8篇

刚开始玩期货，和其他同学一样，在心目中根本就没有什么“止损止赢”的概念。买了燃料油亏了，亏得很惨，但我总想着它一定能起来，想来可笑，我当时就想“美国不是打利比亚么，油价一定会涨，涨，涨！”，几乎是没有任何的思考与分析，我就下单买进了。同样在白糖赚钱时，我们又总在想“它可能还会赚我们要等它赚到顶“而结果却是稍不注意赚的钱都亏进去：我下了30手，本来上午停止交易前我赚了5万，看它的趋势认为还得涨，就没有平仓，结果不出意外——到了第二天开盘就亏了9万，我认为它会涨，又买了5手，亏了16万，我再次被平仓了。

这次我到了30万以下，没了进行金属交易的底气！ 期货市场上一定要有“止损止赢”的概念，不可盲目的下单，当发现自己对市场行情估计有错误时，应及时平仓了结，再另行打算，切不可一意孤行，“留得青山在，不愁没柴烧”，没有了资金，还玩什么期货。同样，在一个单以获得合理利润的前提下，应及时平仓了结，以防止意外的回调。当然，“止损、止赢”也与个人的心理素质有关，就例如我，家小业小，还是谨小慎微的好！

股指期货总结 第9篇

随着国民经济程度的提升，人们关于资产配置的意识也越来越强。相比于养老金等长期资金，利用股指期货进行资产配置具有不可比拟的优势。对于养老金等长期资金来说，股指期货及国债期货可用来对冲风险、优化资产配置、提高投资收益率、方便现金流管理等。

我们可以说，金融期货是一种成本集约的替代投资工具。机构投资者和高净值个人客户参与金融期货的方式及用途包括：战略性资产配置、战术性资产配置、风险对冲（用国债期货来调整投资组合久期、用股指期货调整股票持仓风险敞口等）。

战略性资产配置的投资目标为拥有稳定的现金流，对抗通货膨胀，实现资产增值，而充分运用股指期货进行投资可以更好实现资产配置最优化，提高资产配置效率。

股指期货总结 第10篇

期货基金采取集中资金、专家理财的投资方式，适应期货交易自身的特点。反过来也推动了期货市场规模的扩大和发展期货基金的功能和作用主要表现在以下几个方面：

1、有利于吸引更多的投资者进入期货市场个人投资者是期货市场的主要参与者：当前。期货市场的高风险性和最低开户资金要求是我国个人投资者进入期货市场的主要障碍而发展期货投资基金则是个有效的解决办法。个人投资者将资金委托给基金进行投资，可以获得基金管理人在市场信息、投资经验、金融知识和操作技术等方面所拥有的优势，从而尽可能避免盲目投资带来的失误，降低了投资风险：另外，由于基金对投资的最低限额要求不高，投资者可以根据自己的 经济 实力决定购买数量，因此进入期货市场的门槛较低：所以。设立期货基金既降低了投资者的投资风险。又为广大的投资者进入期货市场提供了便利渠道：这将吸引越来越多的投资者参与期货交易。增加期货市场资金的供应量。扩大市场交易规模，提高市场的活跃程度和流动性。促进期货市场稳定、健康地发展：

3、有利于培育期货机构投资者规范化的机构投资者是促进我国期货市场稳定和健康发展的保证在以散户为主导的市场下。市场容易波动。期货投资基金作为机构投资者，能有效地改善期货市场的投资者结构：机构投资者的投资行为相对理性，因此能有效避免市场的非理性波动，有利于倡导市场的理性运作，客观上也能起到稳定市场的作用：

4、有效地降低投资组合的风险，提供重要的投资工具马可维兹分散理论认为：建立彼此之间愈不相关的投资组合愈能降低投资风险。资产之间的相关度越低，投资组合的风险水平就越低。1983年，Lintner博士在《管理商品金融期货账户（基金）在股票与债券组合中的潜在作用》中指出，期货与股票、债券组合间的回报的相关性很弱，甚至为负。

20xx年是我树立价值投资理念非常重要的一年，这一年经历了海普瑞投资失败的痛，痛定思痛通过学习巴菲特及其老师xxx姆的思想确定了我的价值投资理念。下半年在市场极度低迷大盘市盈率处于历史底部区域时，敢于在别人恐时抓住这次重大机会以6倍市盈率逐步建仓银行股，完成了建仓工作。现将今年的投资工作回顾如下：

股指期货总结 第11篇

期货合约的交易不止一个交易方向，其包括：空换，空开，多换，多开，双开，xxx，xxx，xxx。所以持仓力量往往比股票要复杂的多，而且多空力量表现的也更加明显。一般而言多开和空开是常见的委托形式，所以远远不止股票中做t那么简单，而且，更多的是期货市场可以日内交易，在日内交易期间可以针对短期炒作消息进行盯盘交易，快速交易再加上期货杠杆的作用，所以小幅震荡也有较大幅度的盈亏。而且一般而言在10点半左右期货市场都将有一波行情（涨跌不定）。

股指期货总结 第12篇

我的投资理念：在安全边际为中心思想指导下，在能力圈范围内选择3～5只财务稳健的优秀公司，长期专注等待机会；在便宜的时候分批买进，建立适度分散化的投资组合；不要过于在意股市短期波动并不被市场先生的情结所感染，长期持股耐心等待；当价格高估时分批卖掉，根据大盘的市盈率历史波动区间做牛熊周期大波段。坚决不碰市盈率很高的热门股、题材股、新股和未来成长股，坚持低市盈率买入法安全投资。

1、 能力圈：把自己的投资目标限定在自己能力所及的领域内，对企业的经营环 境及生产形势的变化能随时了解和感受到，不熟不做、不懂不做。

2、所选企业的财力稳健，资本支出少，自由现金流充足。

3、所选行业具有明显的竞争优势和发展潜力，所选企业是行业龙头，

4、企业具有护城河特征，是垄断性企业；

5、企业赢利能力强：具有长期稳定经营历史，净资产收益率、毛利率高，企业收益高于行业平均水平；

6、企业管理层优秀、理性，具有战略性发展规划，值得依赖。

7、参照大盘及个股的历史市盈率运行区间，确定买卖时机。在大盘PE<15时，市场处于熊市底部区间，市场先生情结低落，市场极度低迷，利空消息满天飞，优秀企业内在价值严重低估，到了贪婪的时候，是以便宜的价格买入暂时失宠的龙头公司的股票的好时机。在pe>45市场情绪高涨，是分批卖出的时候。做到人取我舍，人舍我取。