阿胶管理总结 第1篇

医药制造业是国民性支柱产业，关乎民生大计，吉达公司的阿胶被誉为中药三宝，也备受瞩目，作为一家基于传统中药制造的企业，在医药制造业也具有一定的代表性和独特性，面临的财务风险也具备一定的研究意义。本文分别从吉达公司的三个财务指标分析。①对吉达公司可能存在的偿债风险进行分析，提高公司的偿债能力。②排查吉达公司可能出现的盈利能力风险，提高吉达公司盈利能力的持久性和稳定性。③分析吉达公司可能出现的营运能力风险，提高企业抗风险能力。

阿胶管理总结 第2篇

驴皮是东阿阿胶的xxx斯之踵。上面讨论的营收是需求端的测算，供应端的问题是：公司有没有足够的驴皮来满足这种规模的营收。

这里简单算一笔账：250g阿胶块出厂价按照750元计算，合300万元/吨，30~36亿营收，约合1000~1200吨阿胶块。3~4斤驴皮可以出1斤阿胶，每头成年毛驴的皮重约15kg，1000~1200吨阿胶块需要的毛驴数量=1000~1200*1000*（3~4）/15=20~32万头。

再考虑复方阿胶浆和桃花姬也需要消耗部分阿胶块，要支持上述50~55亿营收，每年估计需要消耗30万头毛驴。

过去几年，国内毛驴存栏量仅为250万头上下，每年毛驴屠宰量约为30~35万头。也就是说，哪怕国内毛驴屠宰量全部用于公司熬胶，也刚好支撑50~55亿的营收。这显然是不可能的。好在还可以从国外进口。下图是过去几年海关的驴皮进口数据：

2017年峰值的时候，驴皮进口量超过10000吨。后续随着阿胶去库存，驴皮需求量暴跌，进口量也随之降至四五千吨的水平。这四五千吨加上国内的五六千吨驴皮，就支撑起了整个阿胶行业。

上图中有一个需要特别注意的数据，进口驴皮单张重量是逐年下降的，推测就是因为国内驴皮的需求量大增，价格上涨导致境外很多毛驴还未成年就被杀了扒皮。

随着阿胶行业整体性复苏，对于驴皮的需求又开始增加。国外有驴，但是没有产业链闭环，都是卖驴肉时顺道买驴皮，而且对于活驴出口也有限制；国内有完整的产业链闭环，但是驴却越来越少了。驴皮问题依然无法得到根本性的解决，估计新一轮抢驴皮大战又要开始了。

不过，这个问题2~3年内还不至于影响到公司的经营。只是作为阿胶的投资人，需要随时关注着这个问题，看公司管理层如何应对和化解。个人认为只能逐步恢复提价和减少阿胶块的量，提高复方阿胶浆和桃花姬等驴皮消耗少的产品占比。

阿胶管理总结 第3篇

55亿的营收，假设毛利率恢复至70%的水平，销售费用率25%，管理费用率8%，财务费用和研发费用互相抵消，营业利润率为37%。

由于公司阿胶系列产品的经营主要放在股份公司层面的，对应的所得税率是15%（因高新企业资格享受15%的税收优惠，有效期至2023年12月8日，到期后大概率继续延续）。因此，净利润率约为，保守按照30%计算，55亿营收对应的净利润为亿元。再次恢复提价、营收恢复超过55亿、其他药品及保健品等因素带来的净利润，一律视为安全边际。

像阿胶这种净利润全是自由现金流的公司，在现在大放水的背景下，可以享有25~30PE的估值，对应市值410~495亿。目前市值238亿，2~3年内有翻倍的空间，我会继续重仓持有。

阿胶管理总结 第4篇

优化公司存货管理，提高盈利能力，降低营运能力风险。吉达公司积压产品库存过大，在一定程度上影响了公司应收账款，公司现金流的运转，清理库存商品，可以解放一部分资金，缓解公司发展压力和资金积压压力，加快公司资金周转，提高公司盈利能力。

加大客户欠款清收，减轻坏账风险，降低公司筹资风险。经销商靠囤货来盈利，导致销售终端还款慢，造成大量应收账款积累，提高了吉达公司坏账的风险，公司应转变经销商销售观念，加大对于客户欠款的清收，减少公司应收账款的规模，从而减少吉达公司坏账风险。

加强公司数字化转型力度，围绕消费者建立营销体系。公司应该以消费者需求作为导向，而如今医药保健品市场已经逐步年轻化，消费需求也与以往截然不同，吉达公司应当顺应市场发展趋势，加快公司数字化转型过程，创新公司产品，迎合年轻化消费市场需求。

综上所述，现代企业的财务管理是一项综合管理过程，同时涉及公司运作的方方面面。风险与收益就像一座天平，企业高管人员必须充分识别和控制财务风险，提高风险管理在企业管理中的主导地位，把握市场上变化的机遇，发挥财务险管理的职能，减轻公司面对风险的可能性。

阿胶管理总结 第5篇

表3-2 2016-2020年部分医药制造行业偿债能力分析表

在表3-2中，我们可以看出，xxx占据吉达公司大量库存的存货后，它的速动比率表现较好，虽有波折，但是总体远大于行业平均水平，从此角度来看，吉达公司的短期偿债能力优秀。

但根据搜集的数据可得，吉达公司近几年来的平均应收账款周转率为，医药制造行业行业应收账款周转率水平为，吉达公司应收账款周转率远小于行业总体水平，从而导致，虽然速动比率数值较高，但因为应收账款周转速度过慢，实际短期偿债能力比速动比率所表现的弱。

在吉达公司有着大量应收账款的同时，他的现金比率五年均值却为102%，远超出我们一般认为的适宜数值20%，侧面吉达公司过多的闲置资金以及对于对于公司流动负债的管理不善。而由于吉达公司有着大量存货以及应收账款，导致公司流动资产占比较大，资产负债率的表现相对合理。

吉达公司的产权比率相对于医药制造行业较低，说明吉达公司的自有资本占总资产的比重较大，吉达公司的长期偿债能力较强。

但根据数据可知，吉达公司的流动负债占总负债的87%，而吉达公司的短期偿债能力实际上的较弱的，且在2016-2020年，公司利润为下降趋势，企业所面临的筹资风险较大。

阿胶管理总结 第6篇

吴世农、xxx（1986）对财务报表上面的各个指标开展单独分析，这也是我国最早对企业风险管理的研究，但这一研究还具有一定局限性，未考虑指标间的联系，仅对各个指标单独分析。xxx（1987）的《风险管理与决策》一书，较为全面的总结了关于风险管理的研究分析。

随着风险管理理论的发展，以及国内对于风险管理的实际项目运用，国内风险管理研究也取得了一定的成果。xxx（2000），以数家上市公司为样本，在数个财务指标中，筛选出代表企业盈利能力、偿债能力等的四个变量，从而构建判别模型。

Z模型没有充分的考虑到现金流的因素，具有一定的局限性，周首华、xxx、xxx（2001）在Z字模型的基础上大量采集样本，建立了F分数模型，增加了现金流这一有效变量，使得人们可以更加准确的判断企业财务风险。

xxx（2012）提出研究企业的财务风险还需要考虑市场等宏观因素，对于体现公司盈利能力、偿债能力、营运能力的指标进一步完善，提出了包括成本费用利润率、周转率等重要指标。

阿胶管理总结 第7篇

这个问题，我在雪球上看了一圈，没有一个特别能说服我的解释。往好了想，估计是应为下游渠道带来的结构性差异：某些大连锁药房虽然库存去得快，但在疫情影响之下资金紧张，要求公司发货的同时给予一定的账期。公司为了维护客户关系，不得不从，毕竟阿胶不像高端白酒那么抢手。某些规模较小的客户，从公司这里不仅拿不到账期，反而需要先款后货。

当然，上述都只是推测，需要后续验证--如果真的像xxx广源所言，阿胶块接下来会变得非常稀缺，那么应收款就会下降。我个人给的时间，乐观估计是明年下半年，悲观估计是后年下半年。为什么这么说呢？这就要引出下面的问题。

阿胶管理总结 第8篇

①净利润不断下降，对产品创新的忽视，吉达公司投资风险较大。

总资产增长率与净利润增长率的不断减少，吉达公司的盈利能力逐渐下降。常年不变的开发支出，对于产品创新重要性的认识不足，吉达公司整体的投资风险较大。

②短期偿债能力不足，吉达公司筹资风险较大。

吉达公司有着较多的应收账款，且闲置资金也过多。公司长期偿债能力较强，短期偿债能力较弱，但吉达公司的短期负债占据总负债87%，实际偿债风险过大，给吉达公司带来了较多的筹资风险。

③吉达公司各项资产周转率较慢，盈利能力逐年下降，营运风险大。

存货的大量积压、客户的大量欠款，导致公司各项周转率过大，利润率的逐年下降，吉达公司的盈利能力也不断下降，多项指标的下降和企业对于经营管理的不足，给吉达公司带来了巨大的营运风险。

阿胶管理总结 第9篇

上半年营收亿，同比增速。二季度单季营收亿，同比微降。这个同比微降，推测是两方面原因：一是公司宣称的控货政策；二是销售额占了公司半壁江山的华东地区，经历了上海封城。

这亿中，阿胶及系列产品亿，占比，近年来仅次于去年年报数据。说明公司关停并转的瘦身策略成效显著，营收质量越来越高。阿胶系列产品的毛利率，同比上升，也创出2019H1以来的新高，距离历史峰值75%左右也差不了几个百分点了。当然，这一轮新周期中，我不期望阿胶的毛利率能回到历史峰值，能到70%以上就挺好了。

除了阿胶系列产品外，其他药品及保健品包括骨龙胶囊等非阿胶系列的产品。这个毛利率也去到了。不过这部分占比极低，不用过多关注。

分地区来看，华东、华南、华中地区正增长，华北、西南地区小幅下滑。其中作为大本营的华东地区在上海封城的情况下，增速亮眼。有朋友把这个解读为华东华南地区收入水平高，所以逆势增长。对此我不敢苟同。

不管在哪个区域，阿胶的主力消费人群原本就是当地的高收入人群，华东华南地区整体的高收入水平已经体现在其销售占比上了。

上半年的增速亮眼应该是各区域渠道库存消化进度不同带来的结构性差异。前两年渠道库存危机爆发时，华东地区率先于2019年上半年启动去库存，2019年下半年开始暴力去库存，其余区域基本晚了半年到一年。这一轮复苏，也是华东地区作为火车头，相信其他区域很快可以跟上。

整体而言，这个营收情况不算乐观，但考虑到公司大病初愈，还在执行控货挺价策略，也是可以接受的。